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银河证券周期逆袭难以为继

发布时间:2019-09-13 20:34:54

银河证券:周期逆袭难以为继 2017-08-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

市场核心判断●周期回调,市场下行。受到上期所调整螺纹钢期货开仓交易量和手续费,以及中钢协表态影响,前期暴涨的周期股在上周经历猛烈回调。

8月11日,有色、钢铁、煤炭行业跌幅均超5%,部分强势资源股跌停。

前期跌幅较大的成长股相对抗跌。指数角度,上证综指、深证成指、中小板指分别下跌1.64%、0.67%、0.31%,创业板指上涨1.31%。

●在过去两个月,受益于供给侧结构性改革及环保高压带来的供给收缩预期,以及经济超预期带来的需求景气影响,周期股一度逆袭。煤炭、钢铁、有色金属等强周期行业大幅反弹,成长股及消费白马则出现一定回调。但上周周期股大幅回调,直接导火索为上交所螺纹钢期货新规及中钢协的表态。

8月11日,上期所发布规定,“8月15日起,非期货公司会员、客户在螺纹钢RB1710和RB1801合约日内开仓交易的最大数量为8000手”,“螺纹钢RB1710合约、RB1801合约日内平今仓交易手续费从成交金额的万分之一调整为成交金额的万分之五”。上期所还表示,鉴于近期国内外形势复杂多变,影响市场运行的不确定性因素较多,提醒投资者谨慎判断市场信息,理性投资,维护市场平稳运行。另外,中国钢铁工业协会于8月9日邀请部分钢铁企业、期货交易所、期货公司、钢铁电商及信息咨询公司等代表共同研究分析“异动”原因,中钢协发文指出黑色系商品上涨已经有过度投机的迹象。

●上周我们提出“周期逆袭能否持续”的命题,基于对供需两方面的判断,认为周期逆袭终将是“陷阱”,难以为继。

●周期股一度逆袭,缘由来自供需共振。供给方面,随着供给侧结构性改革的持续推进,产能进一步压缩,叠加环保行业近期的高压政策,供给端基本稳定或者出现一定收缩。例如煤炭行业将在下半年进一步压缩产能,中国神华旗下煤矿进一部关停,对于煤炭行业供给产生较大影响,带来价格上行。另一方面,需求端,二季度以及三季度初期经济表现持续超出市场预期,需求端维持较高的景气度。来自供需两方面的力量形成共振,带来价格的提升,使得强周期行业企业盈利水平超出市场预期。

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